История корпоративного управления

В 30-х годах XX века собственники бизнеса стали расширять сферы своей коммерческой деятельности, в связи с этим им пришлось передавать руководящие функции другим лицам. Наемным руководителям высшего звена доверили право принятия решений не только по текущим, но и по стратегическим вопросам. Когда это произошло, стал очевиден конфликт интересов управленцев и владельцев компаний. Акционерам был нужен рост капитализации, а менеджерам высшего звена – солидный социальный статус, высокая зарплата и приличные бонусы. История корпоративного управления – это история противостояния интересов акционеров и руководителей. Часто, играя на разногласиях между интересами акционеров, топ-менеджеры концентрировали контроль над компанией в своих руках. 1-й этап истории корпоративного управления – сосредоточение в одних руках собственности и управления ей, на этом закончился. Затем начался 2-й этап – корпоративная система с сильным руководством и слабым собственником: управленцы свели роль акционеров компаний к минимуму, став фактически полновластными хозяевами предприятий.

В 50-х годах прошлого века во всем мире начался рост инвестиционной активности. С 1955 по 1980 год доля институциональных (пенсионные и страховые фонды) и коллективных (паевые и иные инвестиционные фонды) инвесторов в акционерном капитале возросла с 23 до 33 процентов. К 1990 году она составляла уже 53 процента, а в настоящее время превысила 60 процентов. При этом, портфельные инвестиции стали расти более быстрыми темпами, чем прямые. С 80-х годов XX века вывоз капитала в форме портфельных инвестиций (приобретение небольших пакетов акций в большом числе компаний) стал превосходить прямые инвестиции в абсолютном выражении. Портфельные инвесторы обычно приобретают небольшие (менее 10 процентов) пакеты акций компаний и не всегда могут рассчитывать на прямое участие своих представителей в процессе управления.

 

При этом надо отметить, что их роль в развитии экономики чрезвычайно велика, так как отсутствие портфельных инвестиций серьезно ограничивает рост стоимости корпораций. Это дало повод акционерам для беспокойства. Система корпоративного управления в компании стала влиять не только на текущие доходы владельцев, но и на будущее их бизнеса в широком смысле, так как портфельные инвесторы чрезвычайно чувствительны к практике корпоративного управления компаний, получающих их инвестиции. Акционерам небезразлично, каким образом компания строит свои взаимоотношения с инвесторами. Портфельных инвесторов беспокоит, насколько эффективно используются их инвестиции, какие важнейшие решения (крупные сделки, реструктуризация, слияния и т.п.) готовятся и принимаются руководством компаний, можно ли оперативно получать об этом информацию и влиять на этот процесс. Беспокойство инвесторов и рост интереса со стороны компаний к привлечению инвестиций создали основу для выработки и внедрения общих правил в сфере корпоративного управления.

 

Эти правила должны были позволить инвесторам получить достоверную картину об основных управленческих принципах той или иной компании, о ее владельцах и степени эффективности бизнеса. Только при выполнении этих условий можно было рассчитывать на портфельные инвестиции.